| |
 |
 |
 |
 |
| AK Yatırım Araştırma – YUNSA Ziyaret Notu | | | Güçlü büyüme ve geniş marjlar…Avrupa'nın en büyük entegre yünlü kamgarn kumaş üreticisi olan Yünsa, yıllık yaklaşık 11 milyon metre üretim kapasitesi ile dünyanın ilk beş kamgarn kumaş üreticisi arasında yer almaktadır. Şirket ayrıca yılda 4.500 ton kamgarn iplik üretiyor. Yünsa, Çin'de işlenen Avustralya merinos yünü toplarını eğirme, dokuma, boyama ve terbiye işlemlerinden geçirerek iplik ve kumaşa dönüştürmektedir. Şirket, bitmiş kumaşları küresel moda markalarına satmaktadır. Yün, dört mevsim kullanıma uygun, doğal, yumuşak, rahat, yenilenebilir ve nefes alabilen bir malzemedir. Yünsa, erkek giyim, kadın giyim, kurumsal giyim, premium segment ve döşemelik kumaşlar olmak üzere başlıca beş kategoride kumaş ürün yelpazesine sahiptir. Yünsa, Hugo Boss, MaxMara, Zara, COS ve Vakko, Kiğılı gibi küresel isimlerin de aralarında bulunduğu 400'den fazla moda markasının ana tedarikçisi konumundadır. Şirket, 2025 yılına kadar Avrupa'nın, 2030 yılına kadar ise dünyanın en büyük üst düzey yünlü kumaş üreticisi olmayı hedefliyor. Yönetim stratejik olarak 3 başlığa odaklanmaktadır: Yünsa, hisselerinin %57,88'nin 2019 yılında Sürmegöz Tekstil tarafında yaklaşık 20 milyon dolar karşılığında satın alınmasının ardından, temel olarak üç başlığa odaklanmaktadır; i) daha iyi rekabet gücü ile ana işi güçlendirmek, ii) sürdürülebilirliğe bağlılık ve iii) yakın alternatif iş kollarında büyüme. Ana faaliyet alanının genişletilmesi ve verimliliğin artırılmasının bir parçası olarak şirket, makine ve ekipmanlarını modernize etmek için yaklaşık 10 milyon dolar yatırım yapmış ve daha yüksek üretkenlik ve sürdürülebilir üretim kabiliyetleri elde etmiştir. Yünsa, üst düzey müşterilere ulaşmak için yüksek marjlı premium koleksiyonlarının yelpazesini de zenginleştirmektedir. Sürdürülebilirlik dönüşümü hem satış gelirlerini hem de kâr marjlarını desteklemektedir. 3Ç23 itibariyle Yünsa'nın satışlarının %28'ini sürdürülebilir ürünler oluşturmuştur. Şirket, 9A23'te sürdürülebilir kumaş satışlarını yıllık bazda %184 artırarak 2 milyon metrenin üzerine çıkarmayı başarmıştır. Şirket ayrıca ev tekstili, ofis mobilyaları, havayolları için kumaşlara odaklanmakta ve yerli ve yabancı savunma sanayi ihalelerine katılmaktadır. Şirketin geliri 9A19 ile 9A23 arasında Euro bazında %8 oranında artarken, FAVÖK marjı %5,8'den %35,4'e yükseldi. Mevcut katsayılar benzerlerine göre iskontoya işaret etmektedir: Yünsa şu anda 7,2 LTM F/K ile işlem görmektedir ve BİST'de işlem gören benzerlerine göre %35 iskontoya işaret etmektedir. Yünsa'nın iş dönüşümünü; i) 9A23'te yıllık yaklaşık %12'lik güçlü döviz bazlı gelir büyümesi, ii) 2019-3Ç23 arasında 30 puanlık etkileyici FAVÖK marjı genişlemesi, iii) operasyonların kur riskinden doğal olarak korunması, iv) güçlü nakit yaratma potansiyeli ve net nakit pozisyonu, v) yüksek rekabet gücü ve marjlara sahip sağlam iş modeli, vi) istikrarlı temettü dağıtımı nedeniyle beğeniyoruz. | |  | |  | |  | | | | | | |
|
0 Yorumlar