Şirket Kar Gerçekleşmeleri - 29/5/2024

AK Yatırım Araştırma – ASELS 1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi Biraz daha iyi operasyonel kara rağmen, Net İşletme Sermayesindeki nakit çıkışları borçluluğu artırdı…Aselsan (ASELS TI, E.Ü.G., HF: TRY75) UMS29 sonrası 1Ç24'te 1,4 milyar TL net kar açıklayarak 1Ç23'teki 1,0 milyar TL net zarardan toparlandı. 1Ç24'te 1Ç23'e kıyasla 0,6 milyar TL daha yüksek parasal zarara rağmen, 1Ç23'teki 1,6 milyar TL ertelenmiş vergi giderine kıyasla 1Ç24'te 1,8 milyar TL ertelenmiş vergi geliri elde edilmesi net kârın artmasına neden oldu. Satış gelirleri yıllık bazda %5 artarak 15,1 milyar TL'ye ulaştı. Ciro büyümesi sayesinde, FAVÖK 1Ç23'teki 3,3 milyar TL'den hafif bir artışla 3,4 milyar TL'ye yükseldi. FAVÖK marjı yıllık bazda sadece 50 baz puan azalarak %22,4'e geriledi. UMS29 öncesi finansallar 5,7 milyar TL net kâr (yıllık +%155), 3,8 milyar TL FAVÖK (yıllık +%103) ve 14,4 milyar TL net satış (yıllık +%74, TÜFE artışının 550 baz puan üzerinde) gösteriyor. Yönetim 2024 yılı için hedeflerini korudu: Yönetim, 2024 yılında IAS29 sonrası yıllık %10 ciro büyümesi, +%22 FAVÖK marjı ve 14 milyar TL yatırım harcaması hedefliyor. Yönetim, UMS29 öncesi %70+ ciro büyümesi, %26+ FAVÖK marjı ve 12 milyar TL yatırım harcaması hedefliyor. Yönetim hedefleri, bizim %64 ciro büyümesi ve %25 FAVÖK marjı beklentilerimizin üzerinde. Bakiye siparişler 11,1 milyar USD'ye ulaştı: 1Ç24'te yaklaşık 1 milyar USD değerinde yeni iş ilişkisi ile bakiye sipariş seviyesi ç/ç yaklaşık %2 arttı. Net borç seviyesi, stoklar için 4,1 milyar TL ve ticari borçlar için 3,2 milyar TL nakit çıkışı nedeniyle bir önceki çeyreğe göre %48 artarak 19,7 milyar TL'ye yükseldi. SOA Satışların (UMS29 Öncesi) Net İşletme Sermayesi'ne oranı %63'ten %67'ye yükselerek sektör ortalaması olan %45'in üzerinde seyretmeye devam ediyor. Kurdaki yatay seyir sebebiyle NİS metriklerinde iyileşme beklentimize paralel olarak alacaklar tarafında iyileşme gördük, fakat strateji raporumuzda bahsettiğimiz artan tedarik zinciri riskleri ile ilgili olduğunu tahmin ettiğimiz yüklü stok alımları ve borç ödemeleri sebebiyle metriklerde kötüleşme görüyoruz. Yorum: Net borç pozisyonundaki artışa hafif olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Modelimizi UMS29'a göre güncelleyeceğiz. HF ve tavsiyemizi koruyoruz. Yönetimin hedeflerine göre, ASELS hisseleri 9.9x 2024T FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir, bu da 10 yıllık ortalamasına göre %21 ve uluslararası benzerlerine göre %29 iskontoya işaret etmektedir. YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş.'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği  zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

 

Lütfen size gelen e-postaları Spam (Junk) olarak işaretlemeyiniz. 

Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Sabancı Center 4.Levent, 34330 İstanbul 

Mersis No: 0011 0077 8370 0015www.akyatirim.com.tr

Bilgilendirme e-postalarını almak istemiyorsanız lütfen tıklayınız.