Şirket Kar Gerçekleşmeleri - 28/10/2024

TR-AK-ARŞ: ARÇELİK 3Ç24 SONUÇLARI Düşük operasyonel karlılık, yüksek finansal giderler ve tek seferlik giderler nedeniyle beklenti altı performans.Arçelik 3Ç24'te 5 milyar TL net zarar açıklarken (AK: 2,3 milyar TL net zarar, Kons.: 1,9 milyar TL net zarar), geçen yılın aynı çeyreğinde 1,2 milyar TL net kar açıklamıştı. Satış gelirleri yıllık bazda %14 reel büyümeyle 105 milyar TL (AK: 109 milyar TL Kons.: 106 milyar TL) olarak gerçekleşti. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık %35 düşüşle 4,8 milyar TL'ye (AK: 5,4 milyar TL, Kons.: 5,1 milyar TL) gerilerken, düzeltilmiş FAVÖK marjı 3,4 puan düşüşle %4,6'ya (AK: %4,9, Kons.: %4,8) geriledi. (i) beklenenden düşük net satışlar, (ii) beklenenden zayıf operasyonel karlılık ve (iii) beklenenden yüksek finansal giderler net kardaki sapmanın ana nedenleri olarak öne çıktı.Birleşme sonrası uluslararası satışlardaki güçlü büyüme, Türkiye'deki zayıf talebi telafi etti. Net satışlar, Whirlpool birleşmesinden kaynaklanan inorganik büyüme ve Türkiye'de MDA6'daki olumsuz ürün karması ve azalan hacimlere rağmen Whirlpool birleşmesinden kaynaklanan inorganik büyüme ve uluslararası talepteki sınırlı organik büyüme sayesinde yıllık bazda %14 artış kaydetti. Uluslararası satışlar yıllık bazda %29 büyürken, Türkiye operasyonları %10 daraldı.Düzeltilmiş FAVÖK marjı, zorlu fiyatlama ortamı, olumsuz ürün karması, yüksek hammadde maliyetleri ve artan faaliyet giderleri nedeniyle önemli ölçüde zayıfladı. Arçelik'in düzeltilmiş FAVÖK marjı 3Ç24'te %4,6 olarak gerçekleşti (AK: %4,9, Kons.: %4,8). Brüt kar marjı zorlu fiyatlama ortamı, olumsuz ürün karması ve artan hammadde maliyetleri nedeniyle 2,9 puan azalarak %26,4'e gerilerken, artan faaliyet giderleri operasyonel karlılığın zayıflamasına katkıda bulundu.Düzeltilmiş net borç 97 milyar TL, kaldıraç oranı ise 4,29x (2Ç24: 3,45x) seviyesine yükseldi. TL/EUR/USD cinsinden borçların efektif fonlama maliyeti %41,6/%4,4/%8,5 (2Ç24: %45,1/%4,7/%8,5) olarak gerçekleşti. Borç stokunun ortalama vadesi 2 yıl olarak hesaplandı (2Ç24: 2 yıl).Yönetim 2024T beklentisini düşürdü: Arçelik yönetimi (i) Türkiye'de reel olarak yatay net satışlar (TL bazında) ve uluslararası satışlarda yaklaşık %50 büyüme (döviz bazında), ii) %5,8-%6 arasında düzeltilmiş FAVÖK marjı (Önceki: ~%6,5), iii) ~400 milyon Avro toplam yatırım harcaması (Önceki: 350 milyon Avro) ve iv) ~%20 Net İşletme Sermayesi/Satışlar oranı (Önceki: ~%22) öngörüyor.Yorum: Beklentilerin altında kalan sonuçlara piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Modelimizi en son makro varsayımlarımızla güncelledik, şirket beklentilerini revize ettik ve iskonto dönemimizi bir çeyrek ileri taşıdık. Tavsiyemizi "Endeks Üzerinde Getiri" olarak korurken, 12A HF'mizi 224 TL'ye revize ediyoruz. Hisse şu anda 2024T ve 2024T&2025T zaman ağırlıklandırılmış tahminlerimize kıyasla 8,21x ve 6,52x EUR bazlı FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken, EUR bazlı İNA modelimiz adil çarpanların ilgili dönemler için sırasıyla 8,51x ve 6,76x seviyelerinde olduğuna işaret ediyor. YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş.'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği  zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

 

Lütfen size gelen e-postaları Spam (Junk) olarak işaretlemeyiniz. 

Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Sabancı Center 4.Levent, 34330 İstanbul 

Mersis No: 0011 0077 8370 0015www.akyatirim.com.tr

Bilgilendirme e-postalarını almak istemiyorsanız lütfen tıklayınız.